Desaceleración de mercados: no habrá pronta recuperación
29/05/2015 - 06:20:04
EL DIA.- Ese gran chirrido en la econom�a global se debe a que los mercados emergentes est�n reduciendo la velocidad. El flujo de noticias este a�o sugiere que las econom�as emergentes est�n registrando sus tasas m�s bajas de crecimiento desde la crisis econ�mica mundial.
Por supuesto, los mercados emergentes han resistido desaceleraciones e incluso ca�das anteriormente, y por lo general se han recuperado con fuerza.
Lo que es m�s inquietante sobre la coyuntura actual es que la dificultad para generar un fuerte crecimiento parece tanto estructural como c�clica, lo que sugiere que la expansi�n seguir� siendo modesta, incluso si la pol�tica dom�stica se relaja y las condiciones externas se vuelven m�s favorables.
El crecimiento real se desacelera en los mercados emergentes. El seguimiento realizado por la consultor�a Capital Economics sugiere que las econom�as emergentes se expanden a una tasa anual de menos del 4% por primera vez desde 2009, y previo a eso, por primera vez desde la recesi�n estadounidense y el incumplimiento de la deuda de Argentina de 2001.
Tampoco es un fen�meno puramente chino: otros grandes mercados emergentes tambi�n tienen dificultades para expandirse. Brasil contin�a lidiando con una inflaci�n por encima del objetivo, mientras intenta recuperar la credibilidad pol�tica.
Los problemas geopol�ticos y la deuda de Rusia est�n reduciendo el crecimiento en la regi�n de Europa Central y Oriental en su conjunto. Por supuesto, algo de esto refleja la reacci�n en cadena producida por la desaceleraci�n china, pero eso simplemente recalca que las perspectivas de crecimiento a mediano plazo de muchos mercados emergentes son d�biles y vulnerables a los choques financieros.
Dos episodios
Como se�ala Capital, las dos grandes desaceleraciones de crecimiento anteriores, en 2001-2002 y 2009, fueron sacudidas transitorias impulsadas por la demanda que crearon brechas de producci�n que se revirtieron con cierta rapidez una vez que se relaj� la pol�tica y se recuper� la demanda mundial.
Esta vez hay menos evidencia de que haya suficiente d�ficit. El desempleo no aument� demasiado en los mercados emergentes y aunque la inflaci�n general cay� fuertemente durante el �ltimo a�o, debido a la baja del precio mundial del petr�leo, las tasas de inflaci�n b�sica en los mercados emergentes se movieron menos.
Por lo tanto, el potencial de flexibilizaci�n monetaria para compensar el impacto en varios mercados emergentes es limitado.
Para empezar con el mayor de todos, China comenz� a relajar la pol�tica monetaria en respuesta a su desaceleraci�n. Pero est� por ver cu�nto esta medida lograr� impulsar el crecimiento a mediano y corto plazos.
Los problemas estructurales chinos incluyen un masivo exceso de inversi�n y la resultante capacidad de exceso de oferta y el alto apalancamiento corporativo. Los tipos de inter�s m�s bajos contribuir�n al desapalancamiento, pero tambi�n pueden empeorar el problema de exceso de capacidad.
Probablemente, la transici�n china de un modelo de crecimiento, impulsado por la inversi�n, a un modelo de crecimiento empujado por el consumo, tome mucho tiempo. Por el momento, los efectos de la desaceleraci�n china ya se han extendido por el resto del mundo de los mercados emergentes: las exportaciones hacia China desde la mayor�a de las econom�as emergentes se est�n contrayendo en t�rminos de valor.
Pero incluso si la demanda china se recupera, el hecho de que una mayor parte de su cadena de suministro estar� contenida dentro de su propia econom�a reducir� una fuente de demanda externa para otros mercados emergentes.
En otros lugares en el mundo de los mercados emergentes, las advertencias familiares a�n predominan: que el crecimiento subyacente pareci� perder velocidad hace varios a�os. Los esfuerzos por lograr mejoras estructurales para revertir el declive han sido d�biles y espor�dicos, y aunque repunte el ritmo de dichas reformas, la liberalizaci�n y otras medidas disruptivas tienden a ser contractivas a corto plazo.
Brasil sigue predicando con el mal ejemplo al haber fomentado deficiencias estructurales relacionadas con la oferta que impiden que las herramientas relacionadas con la demanda sean capaces de restaurar el crecimiento.
http://paginasiete.bo/economia/2015/5/29/desaceleracion-mercados-habra-pronta-recuperacion-58174.html
