¿Es posible que EEUU vuelva al patrón oro?
29/11/2016 - 14:21:36
Un economista que quiere abolir la Fed y volver a la convertibilidad del d�lar con el metal es mencionado como candidato a secretario del Tesoro del gobierno de Trump. Este esquema rigi� las relaciones econ�micas del mundo hasta que colaps� por las guerras mundiales.
El triunfo electoral de Donald Trump en los EEUU contin�a deparando nuevas sorpresas, en lo que se avizora como un nuevo panorama internacional, que excede a la pol�tica y tiene implicancias econ�micas en todos los mercados.
Seg�n la publicaci�n especializada Business Insider, el magnate del Real Estate eval�a regresar al llamado "patr�n oro", que rigi� el intercambio financiero y comercial en el mundo hasta mediados del siglo pasado. Esta iniciativa implica en la pr�ctica la abolici�n de la Reserva Federal, cuya funci�n, entre otras, es la de coordinar la emisi�n de d�lares.
La Fed de los EEUU, hoy presidida por Janet Yellen, es un organismo aut�rquico. Esta independencia pol�tica no es del gusto de Trump, quien aspira a una mayor hegemon�a econ�mica de los EEUU en el mundo, con un d�lar fuerte que no est� sometido a decisiones de pol�tica ajenas a la Casa Blanca.
Este lunes, el futuro presidente de los EEUU se reuni� con John Allison, mencionado como posible secretario del Tesoro a partir de 2017. Allison, ex director general del banco BB & T, es reconocido economista del Cato Institute una organizaci�n sin fines de lucro ni afiliada a ning�n partido pol�tico, de corte liberal que promueve la desregulaci�n y una menor intervenci�n del gobierno en los mercados.
"Me gustar�a deshacerme de la Reserva Federal porque la volatilidad de la econom�a es causada principalmente por la Fed", escribi� Allison en 2014, en una publicaci�n del Cato Journal.
Entre otras consideraciones, Allison asegur� que "la Fed est� cambiando radicalmente la oferta de dinero lo que distorsiona las tasas de inter�s. Y el exceso de regulaci�n del sector financiero, que hace que el c�lculo econ�mico racional sea dif�cil". Tambi�n sentenci� que "los mercados forman las burbujas, pero la Fed les hace peor".
Trump no tomo una decisi�n a�n, pero manifest� durante la campa�a su inter�s por un regreso al patr�n oro vigente hace un siglo. "Sol�amos tener un pa�s muy, muy s�lido porque estaba basado en un patr�n oro", expres� durante una entrevista televisiva, aunque reconoci� entonces que establecer esta referencia para el d�lar ser�a inaplicable con las actuales existencias del metal en EEUU. "Volver al patr�n oro ser�a algo muy dif�cil de hacer, pero vaya, ser�a maravilloso. Tendr�amos un est�ndar sobre el cual basar nuestro dinero", dijo en otra oportunidad a la revista GQ.
Germ�n Fermo, director MacroFinance y de la Maestr�a en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella, explic� que "hacer eso ser�a eliminar a un banco central y precisamente por el colapso del patr�n oro es que se inventaron los bancos centrales. No quiere decir que no haya abuso de la Fed en lo que es su pol�tica monetaria, pero de ah� a retroceder y eliminarlos por completo implicar�a un reordenamiento mundial y no necesariamente ser�a �ptimo".
�Es t�cnicamente posible que EEUU regrese al patr�n oro? Seg�n las estimaciones del Cato Institute, s�. Al precio actual del oro de alrededor de USD 1.185 por onza troy, las reservas del metal en los dep�sitos del gobierno de EEUU ascienden a USD 309.878 millones (261,5 millones de onzas). Este monto representa aproximadamente el 10% de los billetes y monedas en circulaci�n en el pa�s norteamericano, m�s los dep�sitos en cuentas a la vista, que los economistas denominan "M1". Ese ratio de 10% de reservas frente a la base monetaria es considerado adecuado en econom�as desarrolladas.
Volver al patr�n oro ser�a maravilloso. Tendr�amos un est�ndar sobre el cual basar nuestro dinero (Donald Trump)
"Trump se equivocar�a y no creo que haya un solo asesor de �l que se lo est� recomendando. Si ocurriera, cambiar�a el mundo entero por un rato largo. Supongamos que el mercado estuviera creyendo esto posible, el oro estar�a "volando", se hubiera ido a USD 8.000 la onza, y ni se mueve. Al contrario, se est� vendiendo", describi� Germ�n Fermo.
Sin embargo, hay obst�culos complejos de sortear. Existen en circulaci�n bonos del Tesoro de los EEUU, as� como t�tulos emitidos por la propia Reserva Federal como parte de los tres programas de "alivio cuantitativo" (Quantitative Easing o QE) aplicados en los �ltimos ocho a�os. Tambi�n hay cientos de miles de millones de d�lares en circulaci�n en el mundo, muchos de ellos en poder de los bancos centrales. Estos factores hacen incierto el objetivo de regresar al patr�n oro sin minar la confianza internacional que goza el d�lar, contraer el estancado comercio entre pa�ses y desacelerar el an�mico crecimiento econ�mico en todo el mundo.
"No le veo sentido", apunt� Ariel Squeo, director de ICB Argentina. "Hoy el mundo toma el d�lar, incluyendo los bonos del Tesoro de EEUU, como refugio de valor, a pesar de que en los �ltimos a�os, v�a QE, emitieron billetes y recompraron sus bonos con total libertad. �Por qu� van a querer perder esa libertad en un contexto global que no encuentra sustituto al d�lar?", agreg�.
Por otra parte, Squeo advirti� los l�mites pol�ticos que se autoimpuso Trump en la campa�a y pregunt�: "�Con qu� fin van a someterse a una disciplina presupuestaria cuando el presidente electo est� dando mensajes de una pol�tica econ�mica tendiente al endeudamiento, rebaja de impuestos e incremento de gasto p�blico?".
UN RETROCESO DE UN SIGLO
Durante el siglo XIX las potencias coloniales impusieron el patr�n oro, "gold standard" o "gold system" como esquema monetario, al respaldar sus emisiones de billetes y monedas por la cantidad de oro en las arcas del Estado. Esta "convertibilidad" hac�a posible el intercambio de cierta cantidad de moneda en circulaci�n por el metal precioso.
Las guerras mundiales del siglo XX fueron el colapso de este sistema: muchos pa�ses en conflicto se encontraron en la obligaci�n de emitir moneda por encima de sus tenencias de oro y plata para financiar gastos de emergencia ante la carencia de otros recursos.
La crisis hiperinflacionaria en Alemania durante la Rep�blica de Weimar (1919-1933) es un ejemplo de la emisi�n de dinero sin aquel respaldo en met�lico. En sentido contrario, la rigidez del patr�n oro impidi� a los EEUU apelar a la laxitud monetaria para superar la Gran Depresi�n de la d�cada del 30, como s� lo hizo durante la crisis financiera de 2007-2009.
Por el colapso del patr�n oro es que se inventaron los bancos centrales (Germ�n Fermo)
Los acuerdos de Bretton Woods en 1944, en las postrimer�as de la Segunda Guerra Mundial, determinaron que el mundo adoptar�a al d�lar de los EEUU como divisa internacional de reserva y respaldo de sus emisiones de billetes y monedas. Tambi�n se defini� la creaci�n de instituciones multilaterales como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial para asistir y coordinar las relaciones financieras entre las naciones.
En Bretton Woods los pa�ses industrializados, con EEUU a la cabeza, procuraron fijar pautas para las transacciones financieras y comerciales de la posguerra, en un mundo que atravesaba un cerril proteccionismo. El d�lar norteamericano como referencia tuvo sus fundamentos: con un 7% de la poblaci�n mundial, EEUU concentraba entonces el 50% del PBI mundial.
A la vez, aquellos pa�ses que deb�an financiar su reconstrucci�n despu�s de la guerra pod�an acceder a cr�ditos del FMI o bien apelar a sus reservas en un per�odo de inevitable d�ficit fiscal.
La condici�n puesta por las naciones industriales para adoptar el patr�n d�lar fue que la Reserva Federal de los EEUU, el banco central que decide los niveles de emisi�n del billete verde, continuara apeg�ndose al est�ndar del oro.
Esta situaci�n se quebr� en 1971, cuando los excesivos gastos ocasionados por la Guerra de Vietnam obligaron al presidente norteamericano Richard Nixon a emitir m�s d�lares que los que pod�a respaldar con el oro depositado en Fort Knox. La consecuencia de este cambio fue que en el mundo aument� la demanda mundial de oro, cuyo precio creci� considerablemente, as� como la de marcos alemanes y otras monedas "fuertes", mientras que el d�lar se devalu� para dar m�s competitividad a la producci�n norteamericana en un momento en que los EEUU registraban d�ficit comercial.
El patr�n oro no tiene sentido en un mundo que no encuentra sustituto al d�lar como refugio de valor (Ariel Squeo)
Hoy conviven en el mundo distintas monedas de referencia, cuyas cotizaciones fluct�an de acuerdo a los instrumentos de pol�tica monetaria de los bancos centrales que las emiten y, fundamentalmente, de la confianza que genera la solidez de sus econom�as. No obstante, el d�lar norteamericano y los bonos del Tesoro de los EEUU mantienen su protagonismo como los principales activos financieros globales que, junto con el oro, a�n integran la mayor parte de las reservas internacionales de los bancos centrales de todos los pa�ses.
"Creo que se est� sobreestimando el "demonio" detr�s de Trump. Como todo presidente, va a poder cambiar muy poco. Le va a dar cierto sesgo a lo que �l quiere hacer, sin duda, pero no creo que el reordenamiento mundial est� en peligro. Personalmente, a esa visi�n no la compro", opin� Germ�n Fermo.
INFOBAE
Por Juan Gasalla
http://www.infobae.com/economia/finanzas-y-negocios/2016/11/29/es-posible-que-eeuu-vuelva-al-patron-oro/
