Argentina, el paraíso financiero donde es más rentable prestar al Estado que invertir
23/06/2017 - 17:10:38
El Pa�s.es.- Al asumir la Presidencia, Mauricio Macri derrib� los muros cambiarios -y algunos de los econ�micos- levantados durante el kirchnerismo alrededor de Argentina y pag� la deuda con los fondos buitre, el precio exigido por los mercados internacionales para volver a conectar el pa�s al grifo del cr�dito externo. Desde entonces, por las ca�er�as no han cesado de llegar millones de d�lares, hasta inundar el pa�s. Pero pocos de los billetes verdes tra�dos por los extranjeros van a la econom�a productiva, esencial para generar nuevos puestos de trabajo y crecimiento, sino que se desv�an hacia el gran negocio de prestar dinero al Estado y obtener a cambio rendimientos fabulosos.
Argentina ofreci� un inter�s anual del 7,9% en d�lares en su bono a cien a�os del lunes -frente a tasas de entre el 3% y el 5% en otros pa�ses de la regi�n y del 1% en Estados Unidos-, pero la estrella de la era macrista han sido las Letras del Banco Central (Lebac) en pesos, a una tasa anual del 26,25%. Combinadas con un d�lar estable, que en algunos momentos del a�o pasado incluso se depreci� frente al peso, permitieron obtener picos de rentabilidad de hasta el 50% en 2016. �C�mo? Con lo que los argentinos llaman "bicicleta financiera" y fuera, carry trade: se cambian d�lares a pesos para comprar Lebac a 35 d�as y luego se vuelven a comprar d�lares y se reinicia la rueda. Tormentas externas como el Brexit, el triunfo de Donald Trump en Estados Unidos, el �ltimo esc�ndalo pol�tico de Michel Temer en Brasil y la decisi�n de Morgan Stanley de mantener a Argentina como un mercado de frontera en vez de ascenderlo a emergente han provocado ligeras turbulencias en la moneda local que han hecho que algunos ciclistas de Wall Street abandonen recientemente la pista, pero otros a�n se mantienen en carrera.
De cada cinco billetes verdes que ingresaron los extranjeros a Argentina este a�o, cuatro fueron a parar al sector financiero y uno al productivo, seg�n los balances cambiarios del Banco Central: 4.000 millones de d�lares frente a 1.071 millones de d�lares en los primeros cinco meses de 2017. Las altas tasas de inter�s que paga Argentina para bajar la inflaci�n explican el fest�n especulativo; la desconfianza de los inversores extranjeros en la estabilidad argentina a largo plazo, justifican la sequ�a de inversiones productivas. La mezcla hace que muy pocos tomen el riesgo de invertir en la econom�a real cuando es m�s f�cil y r�pido ganar con la burbuja financiera.
"Aquellos que ingresan al mercado financiero tienen alta liquidez y si las condiciones cambian, pueden salir r�pidamente. El mercado real requiere apostar a largo plazo y para muchos inversores internacionales el panorama se mantiene incierto y m�s con la incertidumbre electoral", dice Federico Semeniuk, gerente de estrategias financieras de la consultora Ecolatina, en referencia a los comicios legislativos del 22 de octubre. "Los pa�ses que pagan tasas similares ofrecen un contexto mucho m�s riesgoso", agrega. L�ase Ucrania, Uzbekist�n, Mongolia, Uganda e Ir�n, entre otros.
Argentina cerr� 2016 con una recesi�n del 2,3% (moderada ligeramente en el segundo semestre), pero este 2017 empieza a crecer con timidez: el PIB aument� un 1,1% en el primer trimestre, el mejor dato desde la llegada de Macri. Es una cifra alentadora pero insuficiente, seg�n Semeniuk, para vencer el recelo empresarial. "Hay muchos anuncios de inversiones, pero muy pocas en ejecuci�n. Cuando uno habla con gerentes de empresas ya instaladas en Argentina pero de capital extranjero, ve que muchos est�n a la espera de lo que sucede con las elecciones", se�ala. Los empresarios parecen tener m�s miedo a un posible triunfo de la oposici�n que el propio macrismo, que festej� al enterarse de que el peronismo se presentar�a dividido en al menos tres frentes.
Par�lisis preelectoral
Sea cual sea el resultado electoral, los economistas no esperan hasta entonces grandes cambios de rumbo del Gobierno ni de los inversores. Prev�n que el Gobierno contin�e endeud�ndose en los pr�ximos meses a gran velocidad para inyectar dinero a la econom�a y reactivar el consumo antes de la cita en las urnas. La decisi�n supone aumentar el d�ficit p�blico, pero hay consenso en que los partidarios de las tijeras se mantendr�n agazapados hasta el d�a despu�s. Los expertos dudan tambi�n que en el corto plazo se acelere por factores internos la devaluaci�n del peso. Por eso, salvo sorpresas, el carry trade se mantendr� vivo en las pr�ximas semanas, aunque puede ser cada vez m�s los que opten por apostar a instrumentos financieros argentinos en d�lares.
"El d�ficit fiscal hizo que en Argentina sea m�s negocio financiar al Estado que producir. Si al escaso ahorro interno, que se lo chupa todo el d�ficit fiscal, le sum�s la presi�n tributaria elevada, el atraso cambiario, el riesgo pa�s elevado, y unas tasas elevadas, al inversor le cuesta superar la tentaci�n de prestar al Gobierno nacional en vez de invertir", destaca Ramiro Casti�eira, economista de la consultora Econom�trica. La fiesta financiera la paga el Banco Central. Los tipos de inter�s desaforados le cuestan millones cada mes, pero los mantiene altos para frenar el mal end�mico del pa�s, la inflaci�n, que el a�o pasado lleg� al 40% y este a�o caer� a casi la mitad, seg�n estimaciones privadas.
Federico Furiase, economista del Estudio Bein, subraya que "siempre pasa en econom�a que los d�lares van al sector financiero y luego a la econom�a real, para la que esperan m�s se�ales positivas y que el Gobierno se consolide en las elecciones de medio t�rmino". La normalidad del fen�meno destacada por Furiase contrasta con las expectativas que el macrismo gener� en la poblaci�n, al anunciar una lluvia de inversiones productivas para el segundo semestre, que despu�s posterg� para el tercero y que ahora parecen atadas al resultado electoral. Si el frente gubernamental Cambiemos sufre un rev�s en las legislativas "la confianza podr�a debilitarse y afectar de manera adversa la econom�a", expuso el Gobierno en el prospecto dirigido a los inversores que suscribieron el bono a cien a�os, seg�n public� Clar�n. En su regreso a la primera l�nea pol�tica, el martes, la expresidenta Cristina Fern�ndez de Kirchner lanz� su propia advertencia: "Lo que necesitamos es ponerle un l�mite en las pr�ximas elecciones, ponerle un freno a este gobierno y al ajuste". El electorado decidir� qu� direcci�n prefiere.
